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来源丨虎嗅

作者丨钱德虎

2019年11月12日，腾讯音乐娱乐集团（TME）发布了截至9月30日的2019年第三季度财报（未经审计），严格说来，这是去年年底敲钟纽交所的腾讯音乐娱乐，在度过了上市 “半年锁定期”大考后的第一份成绩单，从数据上来看，表现依旧不错：

总营收同比增长31%至65.1亿元；

现营业利润11.9亿元（1.66亿美元），归属于公司股东净利润10.3亿元（1.44亿美元），同比增长6.4%；

于此同时，在线音乐付费用户数的增长也在本季度收获新高——同比增长42.2%至3540万，环比上一季度净增长440万，高于同年第二季度的260万和第一季度的140万，创下了自2016年以来的最大净增长。

但若你只单纯看到了数字上的优异，却也难免低估了这份财报的分量。

一个月前，美股市场上的另一只劲敌Spotify也公布了自己第三季度的财务数据，其中，营收增长了28%至17.31亿欧元，并终于扭亏实现了折合2.67亿美元的盈利，华尔街兴奋地报以16.17%的股价大涨作为回应。众人激动背后的 “潜台词”是：音乐平台想靠音乐这件事赚钱，可是太难了。

尽管付费率近半，由于产品形态单一，高昂的版权费用下，Spotify曾连年亏损，于此同时，由于需要将部分股权转让给唱片公司，就算好不容易来钱了，却也被后者狠心吸光。

然而即使是如今终于盈利了，Spotify过于单一的营收结构依然会令人担忧。

在Spotify第三季度营收的17.31亿欧元中，除去免费用户带来的广告收入，90%都来自用户的订阅费，严重依赖付费用户，一旦用户琵琶别抱，或者公司为追求高毛利主动提高服务价格，都会对营收造成重大影响，而流媒体音乐的战场中，苹果、亚马逊等公司都在奋力投入，未来竞争加剧，Spotify无疑面对一场更为严峻的考验。

相比之下，腾讯音乐娱乐集团的模式优势，倒是一开始就有所显露——与Spotify实现季度盈利的好一番艰辛不同，腾讯音乐娱乐集团却是早在2018年就交出了盈利成绩——归属于公司股东净利润同比增长118.5%，至41.8亿元。

腾讯音乐娱乐集团的收入主体可以分为在线音乐服务和社交娱乐服务两部分，前者包含订阅服务、单曲和数字专辑、广告、版权转授等；后者则主要来自像全民K歌、酷狗直播等社交娱乐业务的虚拟礼物和增值会员和智能硬件设备等。在过去，由于社交娱乐服务部分输血能力的过于强势，使得外界一直对此颇有微词：腾讯音乐娱乐集团依旧是在 “社交”的主场BGM里，远没能离开腾讯的舒适区。